自特朗普对等关税冲击引发美股大幅回调后，关税缓和、AI和算力叙事继续、经济韧性等多重因素催化股市策略配资，美股快速修复后持续飙升。截至目前，标普500和纳指已从年内底部反弹27.9%和40.7%，继续突破历史新高。
两大指数在同期全球主要股指中表现靠前。在AI和算力驱动下，美股正经历一场由科技板块主导的强劲反弹，费城半导体指数同期涨幅接近60%，纳斯达克计算机指数涨幅为52%。
但美股的上涨过分依赖于极少数的几只大型科技股，其中科技7巨头加上博通、甲骨文和Palantir，10家公司贡献了标普500近80%的回报。此次狂飙后，美股市场广度已然非常狭窄，目前标普500前十大公司市值占比为40%，盈利占比为30%。过度集中的市场意味着结构性脆弱，少数股票的大幅震荡很可能引发整个市场的剧烈波动。
虽然当前美股估值相对于2000年科技股泡沫时期的极端水平仍有一定距离，但持续上涨让估值水平在历史高位区间持续扩张。
本频道在7月14日《美股再次狂飙，继续繁荣还是更大的泡沫？》一文中曾解释，尽管美股泡沫特征愈发凸显，结构性狂欢也更加疯狂，但股价狂飙和高估值并不意味着下跌，美股新高背后是科技盈利强劲、科技巨头资本开支超预期上涨和市场明确拥抱高估值的态度转变；而且当前美股已进入AI定价阶段，传统周期评估估值极限的框架或已不再适用，估值体系的范式转变，也可以让美股支撑更高的估值。
但股市的风险溢价由多重因素贡献，在实际投资和估值中，流动性和情绪是短期波动的最大驱动，而资本开支超预期更多体现在中长期的风险溢价水平调整上。若流动性短期内由受冲击风险、投资者逐渐从自满情绪回归理性，以及对未来科技巨头资本开支增速冲高后回落预期等股市策略配资，都会快速推升风险溢价水平，估值承压下行。
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